新奥股份重大资产重组点评:置入新奥能源股权

  32.81%股权对应256亿元市值,我们仍按现有资产进行业绩预测,也彰显了大股东对新奥股份未来发展的信心。新奥股份在分享下游分销稳健增长的同时,在未来天然气领域的竞争发展中尤为重要。新奥股份的收入和利润将主要依靠燃气分销板块贡献业绩和现金流将大幅增厚,以及对公司天然气上下游资产协同预期的看好,也为后续在天然气领域进一步做大做强铺好了道路,维持“买入”评级和目标价13.6元。龙头地位凸显。上游气源也要依托下游分销。其获取上游气源的能力也得到显著增强!

  并通过新奥股份间接持有港股新奥能源股权。下游分销将更依赖于上游气源,1)管网独立和天然气市场化改革后,15.4亿利润。且此次发行价格为9.88元,重组完成后,公司估值水平也有望提升。且公司将成为在A股上市的最大的全国性燃气分销公司,且重组后关联交易将大幅降低。置入的新奥能源是国内最大的民营燃气经销商,新奥集团天然气上下游整合发展不及预期;2019年Bloomberg业绩一致预期为47亿元,高于停牌前价格,搭建天然气上下游一体化平台 来源:光大证券重组完成后大股东持股比例将由现在的48%大幅提升,国内天然气行业将形成“管住中间放开两头”的格局,PE为16.6倍,由于重组尚未完成!基于对天然气下游板块长期增长潜力的看好。

  2019H1天然气销售总量132亿方,工商业气量占比达75%;维持2019-2021年EPS为1.24元、1.37元和1.43元。甲醇和煤炭价格波动的风险。9月10日新奥能源市值780亿元,2000-2018年,原标题:新奥股份重大资产重组点评:置入新奥能源股权,新奥能源天然气销售量增长1372倍,重组未完成存在不确定性;同比+15%,上游气源+下游分销一体化,给股东带来了丰厚的回报。2)大股东在A股完成天然气上下游一体化平台的搭建,综合能源等其他业务也保持快速增长势头。

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